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  业界料同股不同权公司最快6月挂牌迎击
  内地研究短期内推出中国预託证券(CDR),显示内地与香港的交易所在争取「独角兽」企业上市的竞争白热化,港交所(0388)更因此而在近日被市场力沽,大行如高盛等即下调港交所目标价并将其剔出「确信买入」名单。有消息指,CDR的细则最快于4月底出台,而阿里巴巴及京东等巨擘,最快可于6月发行CDR,意味与港交所最快今夏迎来首隻「同股不同权」公司挂牌的时间一致,令今夏两地争夺「独角兽」的大战,可能比俄罗斯世界盃更激烈。
  面对中国证监会为吸引「独角兽」上市大开绿灯,香港证监会主席唐家成表示,内地企业以CDR形式回归A股属无可厚非,认为香港非与内地竞争,美国才是本港的竞争对象,而CDR也可暂时处理科技公司回流中国的问题。内地传媒指,中证监正在加快制订CDR细则,发行CDR回归A股将有8家试点企业,当中包括阿里巴巴和京东,至于有传同步发行H股和CDR的小米,则因应香港上市流程,或稍有延后,上市时间表较阿里发行CDR的时间迟。
  预託证券成交低 日渐式微
  德勤中国全国上市业务组联席领导合伙人欧振兴表示,CDR的发行法规目前仍未知,也不知道能否作融资、发行量有多少,故是否对港交所构成竞争是言之尚早。他又指,本港在国际市场仍有吸引力,如果港交所在4月底完成谘询及接受申请,在美国上市的中资企业5月递表作第二上市,顺利的话,仍可在6月挂牌,赶及与CDR的出台时间表。
  投资者学会主席谭绍兴接受香港文汇报访问时更直言,CDR对港交所构成的威胁应不大,主要因为CDR的发行量其实有限,观乎美国上市的ADR正日渐式微,可预期CDR带来的效果未必太大。他举例指,港股ADR的发行量,只有正股约5%,所以ADR的成交甚低,近年对港股的参考性也降低了,可谓日渐式微。
  买卖成本高 基金兴趣不大
  至于CDR方面,其实早在十多年前,已一直盛传中移动(0941)等大型国企,会以CDR形式回归A股,但结果只闻楼梯响。谭绍兴对香港文汇报表示,很多基金不能持有预託证券(DR)作投资组合,是DR近年式微的主因之一。由于预託证券的发行机制,是需要先找到一家金融机构託管股票,再透过该金融机构发出的DR让投资者间接持股。若有关机构一旦出事,其所发行的预託证券便会失效,基金是不会冒这个风险的。
  由于预託证券託管在金融机构中,有关机构需要收取一定的费用,也使得DR相较正股有一定溢价。他又指,一间金融机构的资本水平有限,託管规模便会受限制,例如腾讯(0700)有约4万亿元的市值,若发行10%作CDR之用,有关机构需託管约4千亿元股票,这将对有关机构的资本水平带来极大压力。文章来源:新锦江娱乐城:www.justoa69.com

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